说说晴雨表：股市不是GDP晴雨表的惟一

在今年的财经年会地产与资本市场分会场上，许小年在发言中并未提及房地产，而是拿起了三张图纸，开始谈起了股票市场。
许小年说：“中国的股票指数和经济增长之间没有明显的相关关系，为什么中国股市不是国民经济的晴雨表，为什么中国经济往上涨，增长速度往上，而我们的上证综指往下掉，如果说有相关关系的话，可以看到似乎存在负相关关系。1996、1997年这几年受亚洲金融危机的影响，我们GDP往下滑，可是股市是牛市。从2001年开始，经济GDP开始加速，存在着负相关关系。”
许小年又说：“同样是中国GDP增长和H股恒生指数，也就是中国赴香港上市公司股票价格的指数，恒生指数、H股指数是中国经济的晴雨表，两者具有非常高的相关关系。”
最近这几天，周边股市涨声一片。港股重上万五，日本股市创下五年来新高，日经指数再次重返15000点关口。舆论再次认为，反观日本经济现状，与日本股市的走牛，中国股市应该有所“表现”，应该“表现”出中国经济的晴雨表功能。然而，笔者却要问的是：为什么非要股市是晴雨表？
“股市是宏观经济的晴雨表”，这一论断在学术界和市场人士中的流传极为广泛。“股市晴雨表”，其创建者是杰尔斯·道，他是《华尔街日报》的创建者和首位编辑。然而，我们会发现，道指的编制有明显的行业特征，再加上这些巨大无比的企业在这个行业中所处的霸主地位，他们更能代表所处的行业。这也就不难理解为什么道指有可能是美国经济的晴雨表了。