中国为什么增持美国国债？

2008
年
3
月底，美国国债与中国外汇储备余额之比为
29.16%
，而去年
3
月底的该比率为
34.94%
，一年时间内下降了
5
个百分点以上。这说明中国央行一直致力于降低美国国债在外汇储备中的比重，实现外汇储备的多元化管理。从
2007
年
3
月到
2008
年
3
月，中国外汇储备增长了
4801
亿美元，但美国国债存量仅增长了
706
亿美元，美国国债增量仅占外汇储备增量的
14.71%
，显著低于上述总量比率，这进一步印证了中国政府一直在积极坚持美国国债的观点。
其次，从
2007
年
8
月美国次贷危机爆发到
2007
年
11
月，中国持有的美国国债存量曾经连续
4
个月下降。次贷危机仍处于深化和扩展的过程中，那为什么中国持有的美国国债存量没有进一步下降呢？主要原因包括：其一，以美元加价的金融资产在全球金融市场上占有显著比重，如果一国央行要在全球市场上进行资产组合，美元资产就必然占据相当比重；其二，次贷危机除造成美元资产价值下跌外，也通过传染效应造成欧元、日元资产价值下跌，在这种情况下，把外汇储备资产从美元资产转为其他币种资产意义不大；再次，中国央行的行为完全与全球其他同行相一致。美国财政部的数据显示，次贷危机爆发后，外国官方机构每月净购入的美国国债、美国机构债、美国企业债和美国股票都曾经一度缩水，然而从