中投公司的尴尬

表明看来中投公司资本金形成模式极为怪异，事实上也是因为中国外汇储备的来源比较特殊，不像其他国家外汇储备大多来源于石油等资源出口换得的外汇，中国的外汇储备主要有三个来源，一个是外汇顺差，一个是境外投资，一个是热钱。
这三个不同的来源有一个共同的特点是由于中国人民币汇率被人为压低而形成的，尤其是境外投资和巨额热钱，他们大多是预期人民币必将升值，通过各种途径进入中国，不仅仅收取投资收益而且还要享受人民币升值后的收益，而对于这些进入的资金央行为了也低人民币汇率只能通过印钞来购买这些外汇，这种行为一方面在央行的资产负债表上体现为基础货币投放的负债，一方面形成了外汇储备资产，而基础货币的投放其实是央行向居民借钱，因为他稀释了居民手中货币的价值。这些资金一旦预期到人民币贬值，或者中国经济中资产价格泡沫破裂，他们将迅速撤出，在这个时候央行手中如果没有足够的外汇储备，将会遭受人民币剧烈贬值的风险，重演亚洲金融危机时的一幕，这是谁都不能承受的，因此，央行不敢把外汇储备直接让中投去做投资，而是卖给中投，其实就是为了建立一堵防火墙，但这样这给中投的投资产生巨大的负担。
事实上，我们通过这几年中投的发展就可以看出，中投模式在高层可能已经有所顾虑，最明显的标志是中投成立后，其模式没有被成立时被市场广泛预期的那样推广。我们看到最近几年外汇储备从中投成立到现在已经有了大幅飙升到达三万多亿，但是中投公司的资本金额度没有发生大的变化，只是2012年注入资金300亿美元，而且还是直接注入美元，而不是通过发行特别国债的方式。