程亦军：卢布危机的原因、影响与启示

    【内容提要】美元走强、油价下跌、西方制裁是造成卢布大幅贬值的主要原因，但根本原因还在于俄经济形势欠佳，经济发展处于停滞状态，民众对其前景缺乏信心。卢布暴跌对俄社会造成了严重的负面影响，同时也为我们提供了一系列启示：在全球经济一体化程度日益加深的今天，金融市场的动荡较之以往明显增多，发生大规模风潮的概率和频率显著增加;为了维护金融秩序、应对突发事件，适当充裕的外汇储备是必要的;利率杠杆是把双刃剑，应根据国情和市场形势慎重、科学使用;治理金融险象打组合拳的效果好于单一措施;最大限度地使用技术手段调节市场，但不排除行政干预的可能;避免在关键时刻出台敏感性强的改革措施。
【关键词】卢布汇率　外汇储备　利率杠杆　行政干预　敏感性措施
【作者简介】程亦军，中国社会科学院俄罗斯东欧中亚研究所俄罗斯经济室主任、研究员。
回顾2014年，俄国内最引人注目的经济事件莫过于岁末爆发的卢布汇率风波了。这场风波的最终结果是卢布汇率大幅下挫，对于时下经济不振的俄罗斯来说它不啻一场严重的危机。该事件本身以及由此引发的一系列连带效应对俄罗斯社会的政治经济形势已经产生了重大影响。可以肯定地说，在未来一个时期这种影响还将持续蔓延、发酵，不可低估。
进入2014年之后，受国际国内各种复杂因素的综合影响，卢布汇率出现持续下降，输入性通货膨胀压力也随之日渐增强。为了阻止卢布汇率非理性下跌，同时缓解通胀压力，俄罗斯中央银行先后于3月、4月、7月和10月多次提高基准利率，并且相应上调了存款利率和回购利率。经过数次加息之后，俄罗斯基准利率从年初的5.5%提高到了9.5%。然而，卢布持续贬值的状况却没有因此得到改善，不仅如此，临近岁末，卢布汇率形势进一步恶化，单边下降态势急剧加强，下降幅度也随之不断扩大。在此情况下，俄罗斯中央银行再次启动利率杠杆，在年内多次调高基准利率的基础上又于12月12日再次宣布加息，将基准利率上调至10.5%。岂料相隔仅仅3天，卢布汇率便如过山车一般骤然下挫，单日最大跌幅超过10%，创下自1998年金融危机以来单日最大下降纪录，由此引发了全世界的关注。