程亦军：卢布危机的原因、影响与启示

(一)美元恢复强势，引发各国货币相对贬值
克林顿总统执政期间，美国政府实行强势美元政策，美元汇率始终保持坚挺。在小布什总统的两个任期内，美国经济发展迟缓，美元汇率也随之出现疲软，这种状况一直延续到奥巴马的第一个总统任期。近年来，美国经济逐渐向好，景气指数不断攀升，进入2014年之后，这一良好趋势得到进一步发展，特别是第三季度以来的高速增长出乎市场预期，这促使美国金融当局放弃了执行多年的量化宽松政策。2008年国际金融危机爆发之后，为了摆脱危机，振兴经济，美国金融当局连续出台了三轮量化宽松方案，历时整整6年。在执行该政策期间，美联储实施了大规模的资产购买计划，以大量购买长期债券的方式来压低利率，从而推动经济增长，进而摆脱危机，走向复兴。6年间，美联储共计购买资产达3.9万亿美元。这一海量货币的释放，使美元汇率承受了巨大压力，其弱势更加明显。
因此可以说，量化宽松政策给美元资产带来的最直接的影响就是贬值。同样的道理，美国终止量化宽松政策所产生的最直接的两个效果便是美元汇率拾级而升和资金大量回流，与此相对应的则是其他经济体的本币相对贬值和资金外流。根据目前美国的经济发展状况，相关国际金融组织和各国中央银行纷纷预测美联储将在未来不太长的时期内采取加息政策，这种预期进一步加速了美元回流。在这种情况下，除美国以外的其他经济体，特别是对美元经济十分敏感的新兴经济体的货币无疑承受着更大的贬值压力。