程亦军：卢布危机的原因、影响与启示

中央银行行长纳比乌琳娜在声明发布当天接受媒体采访时也明确表示，俄罗斯中央银行会在任何需要打压投机的时候对外汇市场进行干预。但是，给市场的直观感觉是，在持续数月、耗费了大量外汇干预市场之后，俄罗斯中央银行已经难以为继，没有能力继续控制卢布汇率，只好任其自由浮动。这极大加重了金融市场对卢布的失望情绪，使得卢布汇率彻底失去了平衡，导致了更加严重的贬值。
(五)国际投机资本对卢布贬值起到了推波助澜的作用
历史经验表明，每当一国货币汇率发生剧烈震荡，背后总能够寻找到国际投机资本的踪迹，此次卢布恶性贬值也不例外。汇率风波期间，不法投机商兴风作浪，推波助澜，借机打压卢布以便从中获利。虽然没有当年阻击英镑和泰铢那么嚣张和疯狂，但国际投机资本介入的迹象确是十分明显的。普京总统在最近的几次公开讲话中多次严厉抨击和警告金融投机商，俄罗斯中央银行发言人也几次三番地指责有人试图操纵卢布汇率，从中都透露出相关信息。
(六)惨淡的国内经济形势是卢布汇率暴跌的根本原因
以上因素的相互叠加形成沉重的压力，是造成卢布汇率深度下跌的重要原因。不过，造成卢布汇率大跌的根本原因还在于俄罗斯经济形势欠佳，经济发展处于停滞状态，社会各界对其前景缺乏信心。如果没有这一点，上述任何因素都不足以造成卢布如此大幅度地贬值。如上所述，经过俄罗斯中央银行的强力干预之后，在国际石油价格回升消息的带动下，卢布汇率一度趋于平稳，并且显著回升，但是，当令人失望的宏观经济数据公布后，卢布再次深度下跌，这充分反映出国内经济发展形势对卢布汇率走势的直接和巨大的影响。在2008年国际金融危机之后，俄罗斯经济曾出现过短暂的恢复性增长，但很快这种增长势头就变得越来越微弱，2013年仅增长了1.3%，2014年的情况更加惨淡，全年预计增长率只有0.6%左右，而根据俄联邦经济发展部的预测，2015年俄罗斯国内生产总值将下降0.