程亦军：卢布危机的原因、影响与启示

(三)西方对俄罗斯的经济制裁增加了卢布贬值的压力
乌克兰危机爆发之后，俄罗斯与美欧关系急转直下，彼此严重对立，特别是在克里米亚半岛“脱乌入俄”之后，双边关系骤然降至苏联解体以来的最低点。在政治和军事上，北约与俄罗斯出现新的对峙。在经济上，以美国为首的西方国家集团对俄罗斯实施了一系列经济制裁，并且不断加码，严重干扰了俄罗斯的金融形势乃至实体经济的发展，不仅中断了俄罗斯在西方的融资通道，而且还促使俄罗斯国内资本(包括外来投资和境内资本)大量外逃，外汇需求猛增，卢布遭遇集中抛售。
(四)取消汇率走廊限制措施的实施加速了卢布贬值
就在卢布汇率持续下降、处于极度不稳定的情况下，俄罗斯中央银行于11月10日突然发表声明，宣布从即日起不再对外汇篮子走廊设置上下浮动限制，也不再保持对外汇篮子走廊的经常性干预，允许卢布汇率自由浮动。早在此前的10月25日，俄罗斯中央银行第一副行长尤达耶娃出席在波兰华沙召开的欧洲市场经济国际会议期间曾经发表公开讲话表示，俄罗斯中央银行将在未来选择适当的时机取消卢布汇率上下限限制，实行浮动汇率。对此她解释说：“鉴于发展中国家货币暂未受到美联储政策的影响，俄罗斯中央银行将改变汇率走廊上下浮动很小的现状，让卢布变得更加灵活。”不过，市场并没有料到该项措施会如此迅速地变为现实。尽管这是一项既定的改革措施，但是选择在这个关键时刻出台，显然是非常不合时宜的。虽然俄罗斯中央银行在声明中强调，此举并不意味着完全放弃对外汇市场的干预，并且表示，当俄罗斯财政安全受到无论来自国内市场还是国外市场的严重威胁时，俄罗斯中央银行还会适时采取干预措施。