程亦军：卢布危机的原因、影响与启示

第四，治理金融险象仅靠单一手段难以奏效，打组合拳成功的概率显然更高。这里所说的组合拳包括利率的调整、税种税率的增减、外汇买卖、资产出售、有价证券拍卖等等各种金融手段。在这方面，白俄罗斯的一些做法值得借鉴。当俄罗斯汇率风潮突起之时，其邻国白俄罗斯也面临着大体相同的形势，资本大量外流，通货膨胀加剧，本币贬值预期增强。白俄罗斯政府一方面宣布提高利率以稳住本币卖家，另一方面新增设外汇购置税，对外汇买方征收30%的临时性税负。与此同时，作为临时规定，要求所有出口商必须将外汇收入中的50%兑换成白俄罗斯卢布，以增加市场的外汇存量。白俄罗斯的金融基础和经济形势并不比俄罗斯好，但是通过有效的治理却避免了像俄罗斯那样的汇率灾难。
第五，市场治理要从实际出发，主要通过技术手段来解决问题，但不应拘泥于此，关键时刻可以考虑采取必要的行政干预措施。从近期市场治理实践来看，不管处境多么艰难，俄罗斯政府始终采取的是市场调节的做法，而没有动用行政手段，而这使它付出了极其高昂的代价。尽管如此，在大幅提高利率、抛售巨额外汇储备之后，依然没有能够有效地控制卢布汇率，可谓得不偿失。其实，鉴于目前的国际市场形势、地缘政治关系以及俄罗斯自身的经济发展状况，仅仅动用市场手段是难以根本奏效的，完全可以在一定程度上采取行政措施加以部分限制(比如有限度的临时外汇管制)，这样既能够保证国家的金融安全，又不至于拖累国民经济发展，还可以大大降低市场治理成本。在市场经济框架正式确立之后，市场调节自然应当主要依靠市场技术手段，慎用行政干预，但这并不等于完全放弃行政干预手段，特别是当紧急时刻，短时间的、有限度的行政手段的使用效果会更好，处理更迅速，成本更低，损失更小。