程亦军：卢布危机的原因、影响与启示

上述观点得到了彭博追踪20种新兴市场货币关键汇率指数走势的充分印证。2014年以来该指数下跌超过一成，2014年12月15日一度跌至2003年4月以来的最低点。当日，印尼盾对美元汇率创下1998年8月以来的最低水平;马来西亚林吉特也创下亚洲金融危机以来的单日最大跌幅;印度卢比汇率同样显著下跌，处于年内最低水平。此外，巴西、中国等新兴经济体的货币在同一时期也明显贬值。在此大背景下，同属新兴经济体的俄罗斯货币出现贬值显然是情理之中的事件。
(二)国际石油价格持续下跌拖累卢布币值下降
卢布是一种与国际石油价格关联性很强的货币。长期以来，俄罗斯国民经济发展严重依赖能源工业，石油出口利润是其国民收入最重要的来源，最近20年其经济成分的严重单一化更加强化了这种依赖性。这种经济结构决定了卢布币值与石油价格之间的密切关系，后者是前者的重要支撑，对其涨落有着巨大的影响力。油价上涨则卢布汇率坚挺，反之就下跌，油价降幅越大，卢布跌幅就越深，这已成为多年的铁定规律。
近年来，页岩气革命使国际能源市场格局发生了重大变化，全球能源探明储量随着世界各地页岩气的大量发现显著增加，突然之间原先的无油国变成了有油国，贫油国成为了富油国。这一巨大变化改变了原有的供求关系，直接导致了石油价格的下降。在市场竞争加剧的情况下，传统的石油出口大国担心丧失市场份额，因而在石油供给大幅上升的背景下依然拒绝减产，这促使油价进一步下跌。特别是美国政府开放了本土石油勘探和开采，使这个昔日全球最大的石油进口国的石油进口量大幅下降，并且在可预见的几年内将由石油净进口国一跃成为石油净出口国，这一重大变化更加沉重地打击了国际石油价格。2014年以来，国际石油价格已从年初的每桶100多美元降至年底的50多美元，并且还有继续下降的空间，这给卢布汇率造成了巨大压力。