程亦军：卢布危机的原因、影响与启示

8%。这些信息无疑严重挫伤了卢布持有者的信心，将手中持有的卢布换成外汇成为企业和公民越来越普遍的选择。
二、俄罗斯金融管理当局的反危机措施
在突如其来的卢布危机面前，俄罗斯金融管理当局及时应对，积极抵御，应当说反应是相当迅速的，实施措施也具有很强的针对性。上述表现充分说明，经过1998年和2008年两次金融危机的洗礼，俄罗斯金融管理当局已经变得成熟起来，风险意识明显增强，危机处理能力有所提高，出台的反危机措施也很专业，既有直接应对举措，也有辅助治理方案。
(一)提高利率，缓解资本外逃
在这次抵御卢布汇率下跌的过程中，俄罗斯政府使用最多的工具是利率。如上所述，2014年全年俄罗斯中央银行先后6次调整基准利率，其中上半年2次，下半年4次。如果说上半年的加息更多的是为了抑制通货膨胀，那么下半年的几次加息，特别是12月的两次加息则完全是出于稳定卢布汇率的考虑。数次加息后，基准利率从5.5%提高到17%，提高幅度高达惊人的209%。如此频繁地调整基准利率，并且提高幅度如此之大，利率绝对值如此之高，均为同期世界各经济体所罕见，也是俄罗斯本国自1998年金融危机以来的第一次。俄罗斯金融管理当局治理决心之大，治理手段之强悍，由此可见一斑，但是效果却并不理想。
(二)动用国家储备，增加市场外汇供给
俄罗斯政府采取的第二个反危机举措是动用联邦政府的外汇储备干预汇市，在市场大量回购卢布，以求通过增加市场上的外汇供给来改变供求关系，进而抑制卢布贬值。根据俄罗斯中央银行的历次公告计算，截至2014年12月底，为了稳定卢布汇率，俄罗斯政府先后动用了超过1000亿美元的外汇储备。